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计算机行业报告:政策导向及技术演进趋势明确

2022-05-09 07:28:30 来源: 电脑知识大全 记者 电脑知识大全

计算机行业报告:政策导向及技术演进趋势明确,静待行情复苏

2022-04-28 17:46 来源: 本地头条先知道

原标题:计算机行业报告:政策导向及技术演进趋势明确,静待行情复苏

计算机行业报告:政策导向及技术演进趋势明确,静待行情复苏

(报告出品方/分析师:东莞证券研究所 罗炜斌、刘梦麟、陈伟光)

《求是》杂志发表了重要文章《不断做强做优做大我国数字经济》,进一步明确数字经济的重要性,同时针对数字经济的政策文件如《“十四五”数字经济发展规划》、 “东数西算”等陆续落地。

计算机行业报告:政策导向及技术演进趋势明确

1. 2008 年以来行业指数复盘

选取中信计算机指数作为研究对象,中信计算机板块自 2020 年 7 月达到阶段高点以来,持续进入深度回调的阶段。截至 4 月 25 日,板块指数自 20 年 7 月高点累计下跌 46.31%,今年累计下跌 34.58%,跌幅位居中信行业板块前列。

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站在当前,我们通过复盘行业指数自 2008 年以来的走势,探讨推动板块走出大行情的主要因素。近 15 年来行业指数大致经历了 3 次上行周期、4 次下行周期。在 3 次上行周期中,行业指数阶段涨幅较万得全 A 均有大幅的超额收益,阶段涨幅的排名均排在中信行业一级指数的前列;而在 4 次下行周期中,行业指数的阶段跌幅较万得全 A 均出现了超跌,且阶段跌幅基本领跌中信一级行业指数。从时长来看,行业上行、下行周期的平均持续时间分别为 25 和 21 个月。

表 1:计算机(中信)2008 年以来涨跌周期

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行业指数波动主要来自于估值的变化。将行业不同周期中的收益拆分为盈利贡献和估值贡献,其中估值贡献简化为阶段收益减去盈利贡献。在 3 次上行周期中,盈利贡献分别为 50%、48%和-60%,而同期的估值贡献分别为 269%、1032%和 187%。在 4 次的下行周期中,盈利贡献分别为 10%、66%、90%和 70%,而同期的估值贡献分别为-87%、-123%、-166%和-116%。总体来看,影响行业走势的最主要因素是板块的估值变化,业绩对行业走势的影响相对不强,即使在盈利大幅向好的阶段,估值的压缩也会造成行业走势出现阶段性的下行。

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表 2:计算机(中信)2008 年以来涨跌周期收益拆分

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政策大力支持、技术趋势明确是推动行业估值扩张的主要原因。从行业第一波上行周期(2008/11-2010/11)来看,当时正处于全球金融危机爆发及过渡的阶段,政策面上,国家出台了一系列政策推动国内经济从全球金融危机中复苏,其中国务院在 2008 年 12月下发了《搞活流通扩大消费的意见》,提出全面推进家电下乡,并且将电脑等产品列入家电下乡政策补贴范围,电脑下乡正式启动。

此外,国家也以此为契机加快产业结构升级,2009 年 5 月下发《电子信息产业调整和振兴规划》,提出未来三年,电子信息产业销售收入保持稳定增长,产业发展对 GDP 增长的贡献不低于 0.7 个百分点,软件和信息服务收入在电子信息产业中的比重从 12%提高到 15%等目标。同时,提出要增加计算机产业竞争力、加快培育信息服务新模式新业态、加强信息技术融合应用等多个主要任务。流动性方面,由于社融月度数据在 2016 年才开始公布,以 M2 作为近似替代,阶段内的 M2 月度同比增速呈现先上升后回落的趋势,特别是 2009 年 10 月及之前,同比增速逐月上升,流动性环境较为宽松,有利于科技股估值的提升。对比阶段中板块内部涨幅 Top10 个股,电科数字、新大陆、中国长城、浪潮信息等多个涨幅前列的公司,都有受益于利好政策的催化。

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4:M2 2008/11-2010/11 月度增速

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表 4:2008/11-2010/11 板块涨幅 Top10 个股

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